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油脂基本面有所改善

發布日期:2019-11-18   來源:期貨日報 中國油脂網

 在生豬價格持續上揚的背景下,農產品板塊呈現偏強格局,但近期出現分化,最先上漲的品種,雞蛋、豆粕有所回落,棉花、玉米以反彈為主,白糖、蘋果偏強運行,而油脂單邊上行。一向弱勢的棕櫚油異軍突起,成為三大油脂中較為強勢的品種,究其原因,是利好發酵的結果。
 
這幾年,蛋白需求大幅增長,豆油一直處于供應過剩狀態;2016年開始,東南亞主產國產量恢復,棕櫚油價格持續下跌,至歷史低位;菜油情況稍好,但量級較小,不足以影響整個油脂市場的行情。所以,油脂價格持續尋找底部,基本面疲弱限制了上行空間。
 
近來,利空不斷被消化,利好逐步累積,豬瘟疫情引起蛋白需求下滑,豆油產出銳減,庫存有所下滑,國內油脂供應轉而偏緊。不過,結構性行情難以影響全球油脂市場,加之四季度去庫存周期還未到來,油脂價格在出現一定程度的上漲后隨即振蕩運行。
 
即便如此,市場做多油脂的熱情也依然存在。豆油供應偏緊已成共識,但棕櫚油市場供需格局不改變的話,油脂價格上行空間將受限。目前,油脂市場焦點聚集在棕櫚油上。
 
印尼B30生物柴油計劃早有消息傳出,目前已經確定具體實施時間,這無疑是行情的導火索,加上之前弱厄爾尼諾發生以及東南亞主產國油棕樹年齡老化,新季度棕櫚油產量下滑,時間節點恰逢國內油脂去庫存周期啟動、東南亞主產國季節性減產周期到來。油脂行情一觸即發,10月15日—11月14日,棕櫚油2005合約漲幅近15.41%,報收于5648元/噸,距離2017年年底的高點僅一步之遙。
 
后續,生豬養殖周期較長,蛋白需求短時難以恢復,其他禽類養殖規模增量也有限,預計國內油脂供應依然偏緊,需求缺口要通過進口的方式來填補。
 
此外,因勞動力缺失和油棕樹老化,馬來西亞棕櫚油產量增速放緩,全球棕櫚油供應壓力體現在印尼市場。印尼B30生物柴油計劃于2020年1月1日啟動,實際摻混率達到25%的話,將增加棕櫚油消費量120萬噸;實際摻混率達到30%的話,將增加棕櫚油消費量285萬噸。2020年,預計印尼棕櫚油產量增量為150萬噸,食品消費增量為30萬噸,若摻混率為25%,則供應增量和需求增量大致相當,而摻混率繼續提高,供需就要緊張了。
 
總的來說,油脂基本面已經改善,后期仍將偏強運行,但要注意,三、四季度國內進口量龐大,而目前步入冬季,需求下滑,短期行情將受拖累。

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