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【中糧視點】生物柴油專題(一)

發布日期:2018-06-26    中國油脂網

 引言
 
生物柴油,是以植物油為主要原料的可再生能源。植物油和傳統能源產業鏈通過生物柴油環節產生關聯。自17年中至今,原油價格持續走強,而植物油價格持續低迷,生物柴油再次成為市場關注的焦點。中糧期貨研究院將推出生物柴油系列專題,對全球主要生柴產需國家的情況進行梳理。各國生物柴油的發展基本都圍繞著政策和利潤兩個方面展開,利潤則受供需狀況的影響,因此,本篇專題主要從政策和供需兩個方面分別對各個國家進行介紹。最后我們會對2018年主要國家生物柴油產量增量及植物油生柴用量進行預估。
 
1
 
生物柴油概念
 
生物柴油(Biodiesel),以各類動植物油脂、廢棄油脂和微生物油脂原料,與短鏈醇甲醇(或乙醇)通過酯化或酯交換反應制備而成。目前生物柴油的主要原料包括棕櫚油、豆油、菜油、廢棄餐飲油、動物脂肪等。
 
實際應用中,一般將生物柴油的體積比為X%的生物柴油混合燃料稱為BX,純生物柴油為B100,石化柴油為B0,主要應用形式為B5、B10~B20以及B100等類型。我們通常所說的生物柴油為B100類型,即純生物柴油。目前全球很多國家已經采取了政策來推進生物柴油的使用,不同國家根據自身情況設定了相應的摻混標準。
 
2
 
全球主要國家生物柴油發展概況
 
2.1
 
全球生物柴油消費
 
全球生物柴油消費量從2000年的73萬噸上升至2016年的2880萬噸,年平均增速28%,2004~2009年經歷了一個增長爆發期,平均消費增速51%,而2014年以后的年平均消費增速則降到了不足1.5%。
 
生物柴油消費存在明顯的地域性。主要集中在歐洲,美國,南美的巴西、阿根廷以及東南亞的印度尼西亞和泰國,其他地區有零星分布。歐洲地區生物柴油消費量占比全球總消費量的47%,中南美地區(包括巴西、阿根廷、哥倫比亞、秘魯等)和亞洲及大洋洲地區(印度尼西亞、馬來西亞、泰國和澳大利亞等)均占比18%,北美地區(美國、加拿大)占比16%。
 
2.2
 
美國:政策執行嚴格,產需穩步增長
 
政策方面:
 
美國的可再生能源政策中,既有法律法規,也有依托相關法律制定的具體實施方案,同時還建立了嚴格的合規審查系統。
 
美國環保署(EPA)依照美國2005年《能源政策法案》的授權制定并實施RFS。RFS由EPA、USDA以及DOE聯合協商執行。2007年EPA根據《能源獨立與安全法案,2007》對RFS作了進一步修訂形成了RFSⅡ。RFS為強制指令,但是考慮到實施過程中可能對經濟或環境造成的影響,EPA可以根據評估結果對每年的使用量做出調整,國會要求EPA
 
在每年的11月30日之前以FederalRegister的形式公布出來。在具體實施過程中,涉及到兩個概念:可再生燃料識別碼(RenewableIdentificationNumbers,RINs)和可再生燃料配比責任量(RenewableVolumeObligation,RVO)。
 
RINs是用以滿足合規要求的信用憑證,也可以被看作是整個RFS項目的“貨幣”。從RINs的產生到最后使用主要有三個過程:可再生燃料生產商“生產”RINs;可再生燃料市場參與者交易RINs;責任商(汽柴油煉制商或進口商)獲得并最終用于滿足RFS的可再生燃料責任配比量(RVO)。
 
RFSⅡ要求所有的汽柴油煉制、混配或者進口企業每年必須完成指定的可再生燃料配比責任量(RenewableVolumeObligation,RVO)。汽柴油煉制、混配或者進口企業每年通過向EPA出示足夠的RINs來證明它在當年完成了RVO。用來證明RVO完成量的RINs可以通過企業自己生產獲得,也可以通過市場交易獲得。
 
EPA通過EMTS系統監測追蹤RINs的生產、交易以及過期信息。如果相關企業沒有完成RVO,EPA可以根據相關法令對企業實施相應的處罰措施,而對違法獲得RINs的企業也會采取相應的處罰措施。
 
供需方面:
 
整體來看,近年來美國生物柴油產量和消費逐年攀升,進口量也不斷增長。
 
隨著RFS對生物柴油強制添加量的逐年提高,美國生物柴油的產量和進口量也在逐漸增多。生物柴油產量從2009年的5.2億加侖上升至2017年的16億加侖,年平均增速26%,進口量從2009年的8000萬加侖上升至2017年的3.9億加侖,年平均增速117%,近3年平均增速47%。美國國內生物柴油產能變動不大,產能從2008年17億加侖上升至2018年的24億加侖,平均增速3%,產能利用率近5年保持在60%~70%之間。
 
美國生物柴油主要進口自阿根廷和印度尼西亞。其中自阿根廷和印度尼西亞的合計進口量從2013年的1.85億加侖上升至2016年的5.6億加侖,而在2013年之前美國自這兩個國家的進口量為0;由于美國自這兩個國家的生物柴油進口量上漲迅猛,美國商務部在2017年11月發布對進口自阿根廷和印度尼西亞的生物柴油的反補貼稅最終裁定,對進口自阿根廷的生物柴油征收71.45%~72.28%的反補貼稅,對進口自印尼的生物柴油征收34.45%~64.73%的反補貼稅。
 
美國生物柴油原料中豆油用量占比最大,自2013年開始穩定在46%~49%之間;由于豆油在美國生物柴油原料中占比最大,因而針對美國生物柴油生產利潤的追蹤主要以豆油模型為例。在每加侖生物柴油生產成本中,豆油成本占比均值為80%。
 
通過幾組數據對比,我們發現,美國生物柴油生產利潤與原油/豆油比價相關性較高,但在2011年4月~2012年4月之間出現明顯背離,2013年11月~2014年2月之間也出現背離;進一步我們發現,在這兩個時間段,美國原油價格與生物柴油價格也同樣出現背離,此二者的背離對生物柴油生產利潤與原油/豆油比價的相關性產生了重要影響。截至到2018年6月15日的最近四周時間里,美國生物柴油生產利潤在0.21~0.28美元/加侖之間,折合63~84美元/噸。
 
(中糧期貨白杰)
 
風險揭示
 
1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出,因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。
 
2.市場具有不確定性,過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。
 
3.在法律范圍內,公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易,或可能為其他公司交易提供服務。

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